Bourse de Tunis: la valeur des transactions en baisse, malgré une 3e année consécutive de hausse de la rentabilité du marché

(Agence Ecofin) - La liquidité qui mesure, sur un marché financier, la valeur globale des transactions sur les titres cotés, par rapport à la capitalisation boursière, a continué de baisser en 2017 sur la Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis, a-t-on appris de plusieurs analyses produites par des intermédiaires boursiers actifs sur ce marché.

Selon AFC, la société de bourse de l’Arab Tunisian Bank, le montant cumulé des transactions au 30 juin 2017, est inférieur de 24% à celui de la même période de l’année précédente, soit 718,2 contre 949,5 millions de dinars. Au total, par rapport à 2015, la baisse de l’activité « Brokerage » est de 36%. Pour sa part, Macsa, un autre intermédiaire boursier tunisien, relève que cette liquidité qui était de 18% en 2010, est passée à 15% en 2012, 9% en 2016 et, au 10 août 2017, elle s'affichait à seulement 8%.

Pourtant, le marché connait dans son ensemble une belle évolution de sa rentabilité. Le Tunindex, indice qui regroupe toutes les sociétés de la BVMT, affichait jusqu’à la date du 10 août 2017, une amélioration de 12,5% contre près de 9% seulement, sur toute l’année 2016. De son côté, l’indice regroupant les plus 20 plus importantes capitalisations du marché, le Tunindex 20 a bondi de 17% par rapport au début de l’année.

Sur les trois dernières années, le marché a affiché un rendement annuel moyen de 6,8%, soutenu par l’effort de rémunération des actionnaires, avec un ratio de distribution des dividendes représentant 50% des bénéfices nets réalisés. Le montant global des dividendes distribués par ces sociétés, qui était de 483 millions de dinars tunisiens (MDT) en 2013, est passé à 586 MDT en 2014, 656 MDT en 2015 et 686 MDT en 2016 soit une augmentation annuelle moyenne de l’ordre de 12%.

Toutefois, on note deux facteurs qui pourraient expliquer la faible liquidité. Le premier est la forte concentration de cette rentabilité et ses bénéfices dans un seul secteur celui des banques. Sur les 12 banques cotées, 8 banques ont distribué des dividendes pour un montant global de 310 MDT, soit 45% du montant total des dividendes distribués par les sociétés de la BVMT. 

Par ailleurs, le rendement moyen du marché qui est le ratio de dividendes distribués sur la capitalisation boursière, même s'il s'est inscrit en hausse, reste assez faible, à seulement 2,8% en 2016. Cette situation permet de comprendre que les transactions boursières soient concentrées sur quelques titres et que la liquidité globale qui en résulte soit si faible. Aussi de nombreux investisseurs préfèrent effectuer des placements sur les bons et obligations du trésor, qui offrent des rendements moyens de 7% depuis les trois dernières années.

Idriss Linge