Marché des titres de la Beac : le Cameroun prépare la toute première opération de rachat de dette

(Agence Ecofin) - L’objectif est de permettre au pays de réserver sa trésorerie pour satisfaire d’autres besoins prioritaires dans un contexte de durcissement des conditions d’endettement.

Au mois de mai 2024, le Trésor public camerounais devrait lancer une opération de rachat de dette sur le marché des titres publics de la Banque des États de l’Afrique centrale (Beac), la banque centrale des six pays de la Cemac (Cameroun, Congo, Gabon, Guinée équatoriale, RCA et Tchad). Selon des sources internes à la direction générale du Trésor du ministère des Finances, l’enveloppe de titres à émettre pour ce rachat sera comprise entre 150 et 200 milliards de FCFA.

À travers cette opération, apprend-on, le Cameroun entend simplement proroger les délais de remboursement de certains titres obligataires émis sur le même marché il y a quelques années, et dont les échéances de remboursement sont proches. Le succès d’une telle opération permettra au pays de réserver sa trésorerie pour satisfaire d’autres besoins prioritaires. Surtout dans un contexte marqué par le durcissement des conditions de financement sur le marché sous-régional des capitaux, en raison d’une politique monétaire d’austérité mise en œuvre par la Beac depuis des mois.

En effet, afin de combattre la proportion de l’inflation d’origine monétaire (20%), la banque centrale des États de la Cemac ne cesse de multiplier des mesures restrictives, à l’effet d’assécher la liquidité bancaire et restreindre l’accès aux financements. Parmi ces mesures, il y a les relèvements successifs des taux directeurs pour décourager le refinancement des banques commerciales par la Beac ; la suspension des opérations hebdomadaires d’injection de liquidité dans le système bancaire ; l’intensification des opérations de reprises de liquidité dans les banques ; et plus récemment les émissions des bons Beac pour retirer ponctionner la liquidité bancaire.

Dans un tel contexte, il apparaît plus prudent d’orienter sa trésorerie vers des dépenses et autres investissements prioritaires, que vers le remboursement de la dette. Et l’une des possibilités qui s’offrent aux agents économiques adoptant cette stratégie est le rééchelonnement de la dette, à travers des opérations telles que le rachat. C’est la première opération de ce type que le Trésor camerounais se prépare à effectuer sur le marché des titres publics de la Beac, depuis son lancement il y a bientôt 13 ans. « Par le passé, ce type d’opération n’était même pas possible. C’est avec la réforme de certains textes intervenue au cours de l’année 2021 que les rachats de dette ont été rendus possibles sur le marché des titres publics », fait observer un habitué du marché.

À la faveur de la réforme de 2021, le Cameroun a été précédé par deux États sur les opérations de rachat de dette sur le marché des titres publics de la Beac. Il s’agit du Congo et du Gabon. Le 16 avril 2024, par exemple, le Congo a initié des opérations de rachat de bons (26 semaines de maturité) et obligations (2 et 3 ans de maturité) du Trésor assimilables pour près de 25 milliards de FCFA. Le dénouement de toutes ces opérations a eu lieu le 18 avril 2024, mais les résultats officiels n’ont pas encore été rendus publics par la banque centrale.

Brice R. Mbodiam, avec Investir au Cameroun