L’explosion de son bénéfice net en 2016, cache des points faibles dans les performances de Total Nigéria
(Agence Ecofin) - Malgré une forte progression de son bénéfice net, qui a représenté 3,7 fois celui de 2015 à 14,8 milliards de nairas (45 millions $), les performances financières de Total Nigéria cachent certains points de faiblesse qui pourraient modérer l’intérêt de ses différents investisseurs.
La marge d'exploitation de la filiale du groupe français Total a particulièrement évolué, dans un environnement de contraction de l'économie nigériane. Elle a été de 49,1 milliards de nairas, en hausse de 93,7%, comparé à celle de 2015. Cela représente une marge d'exploitation sur son chiffre d'affaires de 17%. Dans le même temps, et malgré l'inflation, l'entreprise a maintenu le niveau de ses charges.
Des points contenus dans le rapport annuel invitent cependant à plus de réserves. Le document renseigne sur le fait que la firme a connu une perte nette de change de 9 milliards de nairas. La compagnie, qui importe l'essentiel de sa marchandise, a elle aussi fait face à la crise des liquidités en dollars que connait le Nigéria. Quelques analyses suggèrent qu'avec les variétés de taux sur le marché de change au Nigéria, et le risque d'une nouvelle dévaluation qui pèse sur la monnaie de ce pays, cette perte pourrait se creuser en 2017.
Par ailleurs, même si le groupe a revendiqué une solide trésorerie en fin d'exercice, son fonds de roulement (capacité de ses capitaux permanent à financer sa dette due à moins d'un an) s'est légèrement dégradé sur la période sous revue. Ses engagements à moins d'un an vis à vis des créanciers ont atteint 95 milliards de nairas au 31 décembre 2016.
Total Nigeria doit par ailleurs aux banques 9 milliards de nairas et 6 milliards de nairas aux impôts. Lorsqu'on y ajoute les dividendes, la trésorerie de 21 milliards de nairas à la fin de l’exercice, demeure assez faible pour faire face à ces sollicitations.
Enfin la valorisation boursière de l'entreprise reste en deçà des attentes des firmes d'investissement. Avec un ratio de cours sur bénéfice de seulement 6,7x, Total est loin derrière Mobil Nigeria (15x) ou de Forte Oil (21,6x). Rappelons cependant, que Mobil est en cours de cession, ce qui a fait gonfler sa valorisation et Forte Oil est clairement surévalué.
Sur la Bourse de Lagos ou Total Nigéria est coté, la valeur de son action a connu une évolution un peu erratique ces dix derniers jours, mais a clairement chuté mercredi 22 mars 2017. Désormais sa progression sur une période de 12 mois écoulés, n'est plus que 84%, contre 94% le 16 mars dernier.
Idriss Linge
