Cal Broker recommande le titre Fan Milk Ghana à la vente

(Agence Ecofin) - Dans une note d'analyse publiée le 26 août 2014, CAL Broker, le courtier en bourse intervenant sur le Ghana Stock Exchange (marché financier ghanéen), a recommandé aux investisseurs détenant les titres de l'entreprise Fan Milk Ghana de les vendre, affectant à ces actions un cours cible de 3,5 cedis ghanéens, contre une valeur actuelle de 5 cedis.

Les revenus de l'entreprise ont augmenté, mais cette progression reste modeste comparée aux 20% de croissance réalisée durant la période 2009 à 2013. Toutefois les revenus du deuxième trimestre ont connu une progression plus vigoureuse après 6 trimestres de progression morne. Dans les faits, Fan Milk n'a pas accru ses prix depuis 2012. Mais on constate que la progression de l'inflation au sein de l'économie ghanéenne à hauteur de 15,4% a rendu ses produits plus compétitifs que ceux issus de l'importation, ce qui a occasionné une augmentation des ventes et aussi de ses revenus.

Cependant, les coûts de facteur devraient exercer une pression sur les marges. Déjà, la baisse du cedi face au dollars US crée une augmentation des prix des principaux intrants. Sur ce point précis, la baisse des cours mondiaux de sucre de l'ordre de 3,5% est fortement diluée par une progression de l'ordre de 9,6% des cours mondiaux de produits laitiers, et se présente comme un facteur aggravant.

Autre plomb en perspective dans les performances financières du producteur de produits laitiers, la hausse des cours de l'énergie. Selon les analystes de CAL Broker, Fan Milk devra essuyer la hausse des prix de l'énergie au Ghana, et ne pourra même pas répercuter les coûts induits sur le consommateur final, de risque de réduire les quantités vendues.

Dans ces conditions, les bénéfices nets de Fan Mil Ghana sont estimés à 13 millions de cédis ghanéens pour l'année 2014. Et toujours selon les mêmes estimations, ils devraient progresser  à 15 millions de cédis ghanéens en 2015. Dans une perspective purement africaine, on relèvera aussi, que Fan Milk Ghana fait mieux que des compagnies du même niveau, présentes sur d'autres marchés financiers africains.

En Egypte, la marge de profit de Juhayna Food Industries devrait atteindre 9,7% en 2014. Au Maroc, il est prévu une marge de 3,4% pour la Centrale Laitière. Dairiboard Holdings au Zimbabwe devrait voir sa marge décliner de 4,5%, alors que Fan Milk verra sa marge tourner autour de 10%.

Idriss Linge